La Dicha No es Una Cosa Alegre

Texto comentado, de la nota de Diario "Clarín" del 11/02/2018. "Las cinco amenazas que el derrumbre de Wall Street trae a la Argentina" Para ver la nota original sin comentarios click aquí





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Mercados financieros
Las cinco amenazas que el derrumbe de Wall Street trae a la Argentina
Aumento de la deuda, complicaciones con el gradualismo y suba del riesgo país son algunas de las consecuencias.

La montaña rusa de Wall Street suma complicaciones a la economía argentina, que abrió el 2018 con menos fortaleza de la que el Gobierno hubiera querido. (Preparaos! impíos!! hemos encontramos un nuevo chivo expiatorio!) La suba del 7% en el dólar en lo que va del año, la remontada de las expectativas inflacionarias y el aumento de la conflictividad sindical  en el inicio de las paritarias arman un escenario base sobre el que se montan las amenazas que dejan las turbulencias financieras internacionales. (Todas cuestiones que este gobierno dijo venir a mejorar y resolver. Ahora resulta que son circunstancias que tienen vida propia y se mueven solas. Sigo preguntándome para qué les pagamos?)  Según anticipan los analistas, (Otra vez “Los analistas”... Fuentes expertas, neutrales y abstractas) el fin de la era del dinero barato aumentará el costo del endeudamiento, dilatará la llegada de capitales hacia los mercados emergentes (¿¡Entonces, para salir a cazar capitales al mundo, nos pintamos los labios y nos pusimos los tacos altos al pedo!?¿Cómo volvemos ahora que es de madrugada, ya no hay colectivos? Haciendo dedo en la ruta solo nos tocan bocina y nos gritan piropos ilegales. Prometieron traernos en auto importado!), complicará la política de gradualismo y la baja de la inflación, aumentará el riesgo país y podría derivar en la caída del precio de los commodities. (Por si no quedo claro: nos vamos a poner más malos todavía, pero por culpa de este “escenario internacional”. Lo cierto es que lo intentamos, pero el mundo no nos dejó.) El repunte de la economía norteamericana reavivó los temores de que aumente la inflación en ese país (Si repunta ligamos, si no repunta sufrimos, si empatan nos embambinan, ¿Será conveniente nuestro “acople al mundo”?) y esto empujó la suba de tasas a 10 años, que en pocos días pasó del 2,50 a 2,85%. (Ojo con el empuje, siempre nos va mal)  Esa corrección, sumada al cambio en la conducción de la FED con la salida de Janet Yellen y el reciente desembarco de Jerome Powell, aumentó el nerviosismo en Wall Street e hizo que el Dow Jones se sacudiera en los últimos diez días. (Nunca podremos mensurar como ellos cuánto mide el “nerviosismo de Wall Street. Cosa de economistas profesionales, como la "curva de indiferencia" y el "indice de felicidad") Lo que estamos viendo no es una crisis, es una corrección" arranca Gustavo Reyes, economista del IERAL. (No confudamos placer con amor, por favor) Basa su sentencia en la anormalidad de que la tasa de interés de Estados Unidos haya estado mucho tiempo por debajo del 4 o 4,5% anual, su nivel tradicional. "Ahora ni siquiera llegó a 3% y nadie espera que alcance rápidamente su nivel histórico". (Clarísimo. Pero todavía no se si me enamoré, o sólo la paso bien.)
Se encarece la deuda. "No sé si se terminó la era de las liquidez abundante, pero al menos entramos en una zona de zozobra", señala Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de Ecolatina. "Los mercados no se van a cerrar para Argentina, pero va a costar más conseguir fondos. (“Va a doler y esta bien, por toda estas cosas inconexas y poco claras que venimos diciendo, pero que justificadoras que suenan eh?) Si no se cumple la meta de reducción del déficit fiscal va a haber consecuencias significativas, los inversores internacionales van mirar todo con más atención, y podrían penalizar un poco más". (No, por favor! No podemos quedar mal con los inversores internacionales) Para el analista "la buena noticia es que el Gobierno se adelantó a esto y ya tomó un tercio del financiamiento que necesitaba para el año. (No son todas malas che, por las dudas ya se habían endeudado hasta las amígdalas antes) En parte estamos cubiertos, pero todavía hay que seguir" (Traducción: No se quejen que todavía falta) En ese sentido, los economistas respaldan la colocación del bono por $70.000 millones que el ministro de Finanzas, Luis Caputo, concretó la semana pasada, y que incluyó, una clausula gatillo para poner a los inversores a salvo de la inflación. (Que tal si un día  los "economistas" respaldan medidas directas sobre el salario, el empleo y la salud, y el inventado ministerio de Endeudamiento financiero incluye cláusulas "gatillo fácil" que salven a los trabajadores y los ciudadanos del desempleo, los abusos de mercado, y otros males socioeconómicos que se promueven con la protección del inversor. Salvo el caso de Cristobal Colón, que llego a América de casualidad, la actitud de ir en rumbo exactamente opuesto a donde se supone que debo llegar, nunca ha tenido buenos resultados.)
Complicaciones en el gradualismo. Reyes remarca que en un país con el nivel de déficit de cuenta corriente y de rojo fiscal que tiene la Argentina, la suba de tasas en EE.UU va a impactar. "Con esta tasa, el gradualismo va a ser más caro. Si se complica acceder al financiamiento, la alternativa será acelerar el ajuste o pedir más plata al Banco Central y eso complicará la estrategia de desinflación de la economía". (Es decir, hay que apurar los tiempos del ajuste y  recortar todo ya!!.  Bajemos los salarios, aumentemos las transferencias a los sectores concentrados y achiquemos el estado, en las partes que nos convienen. No hay tiempo para suavizar daños colaterales. Lo marca el mercado, no hay caminos alternativos posibles) 
 Llegan menos capitales. El tercer riesgo que el país enfrenta es la posible restricción en la llegada de capitales. Ante la suba de la tasa de interés en Estados Unidos se potencia el fly to quality: los inversiones abandonan las posiciones más riesgosas y se vuelcan a las opciones más seguras. (La cruda realidad, no son fieles. Y nosotros que entregamos todo nuestro amor) "Cuando hay turbulencia los activos en dólares son refugio por excelencia. Enero había sido muy bueno para los mercados emergentes. El riesgo es que el flujo cambie de dirección", apunta Sigaut Gravina. "Aumentó la prima de riesgo y cayó el apetito por los títulos largos", (El apetito, esa variable macro tan difícil de medir) dice Juan Manuel Pazos, jefe de Estrategia de Puente. No es un tema menor, ya que según estima Pazos, el país requerirá este año cerca de US$50.000 millones, sumando las necesidades de la Nación, las provincias y las empresas. "Un aumento de los costos de financiamiento complica la situación, porque el mercado se empieza a poner más selectivo. Hay deals que hacer meses salían sin que nadie pestañara y ahora ya no es tan fácil".
Aumenta el riesgo país. Este indicador, que mide la diferencia entre la tasa de Estados Unidos y la que paga Argentina, subió de 350 a 407 puntos básicos en lo que va del año. No todo ese incremento se relaciona con las turbulencias de los mercados. "Parte del aumento es por la suba de las tasas y otra parte es por factores locales, como la corrección de las metas de inflación para este año, porque creció la conflictividad y se le complicó al Gobierno la reforma previsional y laboral. Pero ya estamos pasando la peor parte", dice Pazos. (Echemos mano del artificial “Riesgo País”, a ver si podemos genera un poco de  pánico que tanto nos gusta. De paso contémosle a la gente  que por su propia culpa–al oponer resitencia a las reformas previsionales y laborales-, les va a ir peor porque generan estas crisis multicausales de circunstancias que cada “experto” agregó, sin ningún hilo conductor, y sin explicaciones suficientes, pero que enfáticamente nos conduce a qué debemos perder nuestra soberanía en materia de política económica y hacer sólo lo que “la situación de mercado indica”. Volvió la maldita obediencia debida.)
"La suba del riesgo país es mala para la inversión", sentencia Reyes y destaca que "el driver más importante del crecimiento del año pasado fue la inversión. No veo corte de financiamiento abrupto, aunque si será más caro". (Metele más riesgo país y explicá algo para la gilada. Digamos que es malo, muy malo.)
Baja de los commodities. Reyes señala que en los últimos años, el dólar se venía debilitando en el mundo, "pero ahora es posible que comience a fortalecerse como consecuencia de la suba de tasas. Si eso pasa, el precio de los bienes expresado en dólares baja. Entonces, el precio de los commodities podría caer un poco. No es algo dramático, pero es un cambio de escenario en el que hay que tener cuidado". Sin embargo, para Reyes no está claro que esto sea un cambio de ciclo. "El verano pasado se esperaba que la tasa subiera más a lo largo del año y al final no ocurrió". (Si se fortalece el dólar, bajan los precios y nos va mal. Si no se fortalece, seguro que también nos va mal. Si el dólar se debilita, tsunami. ¿No hay salida al amor?) Aunque todos están atentos a estos riesgos, los economistas mantienen las proyecciones de crecimiento del PBI para este año, estimadas entre 2,5 y 3%. E incluso indican que sigue abierta la chance de que a lo largo de los meses, el país mejore su calificación de riesgo. (Es decir, podría pasar esto… o también lo contrario, o en realidad pueden ocurrir ambas… digamos lo que queremos que pase con tono categórico y listo) Esto es un bache. Seguimos viendo como muy probable que haya una mejora en la calificación de la Argentina antes de las elecciones de 2019. Los números fiscales vienen mejorando, y si bien la inflación baja más lentamente de lo que esperábamos hay una mejora en los fundamentals y eso se va a ver traducido en el riesgo país", apuesta Pazos. (Por todo lo que dijimos no van a pensar que el gobierno es pelotudo o interesado. Dejemos un tono de esperanza sobre el final de la nota, y por las dudas expresemos bien la idea de que si nos siguen sodomizando en el futuro, no es culpa de ellos, sino obligados por las circunstancias).

Manuel Reinoso
 Senior Manager en discusiones de fútbol.
Aspirante a mediático y amigo de algunos casi famosos.
Iniciador de pogos en conciertos de Miranda.
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